Déficit nominal do governo Lula deve alcançar patamar recorde em mais de 20 anos

Dívida bruta em trajetória de subida acelerada

Em maio, a dívida bruta do setor público atingiu R$ 10,6 trilhões, o equivalente a 81,1% do PIB. A Instituição Fiscal Independente (IFI) estima que esse percentual chegue a 82,5% do PIB ao final de 2026. Caso a trajetória fiscal não seja revertida, o endividamento pode depreender 100% do PIB em 2032 e 115% em 2036, segundo as projeções da mesma instituição.

Marcus Pestana, presidente da Instituição Fiscal Independente (IFI), afirma que o cenário resulta da combinação entre desenvolvimento econômico moderado, juros elevados e sucessivos déficits primários.

Gastos públicos crescem muito supra da inflação

Fernando Montero, economista-chefe da Tullett Prebon Brasil, identifica o progresso contínuo das despesas públicas porquê o cerne do problema fiscal. Para ele, a questão meão não está no estoque da dívida, mas no ritmo de desenvolvimento dos gastos.

“O problema está mais no fluxo do que no estoque da dívida. É querer encaixar um gasto de 110% em um PIB de 100%. É querer ter cinco quartos de uma pizza”, afirmou.

Montero destaca que, no primeiro semestre de 2026, os gastos públicos cresceram 12,3% supra da inflação em verificação com o mesmo período do ano anterior. Ele avalia que essa pressão fiscal mantém os juros em patamares elevados e recorda que mecanismos de controle de despesas, porquê o macróbio teto de gastos, contribuíram para reduzir a percepção de risco no pretérito.

Dispêndio da dívida pressionado pelos juros elevados

Felipe Salto, economista-chefe da Warren Investimentos, considera que um déficit nominal próximo de 9% do PIB permanece saliente mesmo quando se levam em conta fatores extraordinários, porquê a antecipação do pagamento de precatórios. Segundo ele, esse quadro reflete a percepção de risco fiscal por segmento do mercado, o que pressiona os juros dos títulos públicos e eleva o dispêndio de financiamento do governo.

Alerta para crise fiscal e premência de reformas estruturais

A economista Solange Srour, diretora de Macroeconomia Brasil do UBS Global Wealth Management, avalia que o atual resultado primitivo é insuficiente para estabilizar a trajetória da dívida pública. Sem reformas capazes de frear o desenvolvimento das despesas obrigatórias, a tendência é de aceleração do endividamento, segundo ela.

Entre as mudanças consideradas necessárias, estão a revisão das regras de vinculação constitucional de gastos em áreas porquê saúde e ensino e a redução de despesas obrigatórias.

Na avaliação de Srour, a escassez de um ajuste fiscal consistente pode acarretar uma série de consequências graves para o país:

• Aumento das expectativas de inflação;
• Manutenção dos juros em níveis elevados por período prolongado;
• Maior dificuldade para financiar a dívida pública;
• Perda de capacidade para sustentar o desenvolvimento econômico.

Ajuste fiscal vasto pode lucrar força em 2027

Especialistas ouvidos pela reportagem afirmam que, diante desse cenário, a premência de um ajuste fiscal mais vasto tende a lucrar força ao longo de 2027. O objetivo seria sofrear o progresso da dívida e reduzir a pressão sobre as contas públicas antes que a situação se torne insustentável.