Dívida pública avança sob Lula e pode ultrapassar R$ 10 trilhões em 2026

Tesouro projeta possante progressão do endividamento em meio a juros elevados e pressão fiscal

A dívida pública brasileira encerrou 2025 no patamar de R$ 8,6 trilhões, segundo dados divulgados nesta quarta-feira (28) pelo Tesouro Vernáculo. Para 2026, a estimativa solene aponta um prolongamento ainda mais acentuado, com o estoque podendo entender um pausa entre R$ 9,3 trilhões e R$ 10,3 trilhões, conforme as diretrizes do Projecto Anual de Financiamento (PAF).

O documento define a estratégia do governo federalista para comandar o endividamento e indica que será necessário captar um volume maior de recursos ao longo do próximo ano. O movimento reflete um cenário fiscal mais pressionado, somado à permanência da taxa básica de juros em níveis elevados.

Mudança na estratégia de emissão de títulos

Entre os principais ajustes anunciados pelo Tesouro está a redução na emissão de títulos prefixados, que oferecem rendimento fixo, e a ampliação da participação dos papéis indexados à Selic, conhecidos porquê LFTs. Com a taxa básica mantida em 15% ao ano pelo Banco Mediano, a estratégia procura tornar esses títulos mais atrativos para os investidores e ampliar a base de compradores.

Esse redesenho da política de financiamento, no entanto, aumenta o peso dos juros sobre o dispêndio totalidade da dívida, ao mesmo tempo em que o governo tenta preservar a crédito do mercado em um envolvente de incertezas econômicas e políticas.

Prazo médio e refinanciamento de limitado prazo

De consonância com o PAF, o Tesouro pretende manter o prazo médio da dívida entre 3,8 e 4,2 anos até dezembro de 2026. Atualmente, esse indicador está em 4 anos, dentro do pausa considerado adequado pela equipe econômica.

Já a parcela da dívida com vencimento em até 12 meses deve oscilar entre 18% e 22%. Em 2025, esse percentual ficou em 17,5%, indicando um aumento moderado na urgência de refinanciamento de limitado prazo nos próximos exercícios.

Colchões de proteção destacados pelo Tesouro

Apesar da trajetória de prolongamento do endividamento, o Tesouro Vernáculo afirma que o país dispõe de instrumentos suficientes para enfrentar eventuais períodos de instabilidade no mercado financeiro. Dois mecanismos são apontados porquê fundamentais:

Reservas internacionais

O governo afirma que o Brasil possui reservas suficientes para entupir os R$ 33,3 bilhões em vencimentos da dívida externa previstos para 2026.

Colchão de liquidez

O chamado colchão de liquidez, fundo de suplente interno, soma R$ 1,187 trilhão, valor capaz de entupir os compromissos da dívida pública doméstica por aproximadamente 7,3 meses.

Revisões e aceleração do endividamento

Inicialmente, o Projecto Anual de Financiamento previa que a Dívida Pública Federalista encerraria 2025 entre R$ 8,1 trilhões e R$ 8,5 trilhões. Em setembro do ano pretérito, porém, o governo revisou a projeção, elevando o teto para R$ 8,8 trilhões.

O resultado final, de R$ 8,6 trilhões, ficou dentro da filete revisada, mas confirmou uma possante aceleração do endividamento, ampliando a preocupação de analistas e investidores.

Dívida segue no radar em 2026

A evolução da dívida pública deve permanecer porquê um dos principais focos de atenção ao longo de 2026, principalmente diante da combinação de prolongamento dos gastos, pressões por flexibilização fiscal e juros persistentemente altos. O cenário reforça o debate sobre sustentabilidade das contas públicas e os desafios da política econômica no próximo ano.

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